房地产行业周报：重视高品质住宅价格锚定效应 关注增量项目利润率变化

　　周度观点：重视高品质住宅价格锚定效应对市场预期的引导作用。当前市场分歧在于部分城市二手房价尚未企稳，成交量或难以持续，进而影响新房市场修复。我们认为本轮企稳路径或不一样，2022-2024年市场陷入"无差异价格下跌螺旋"（二手房降价→新房去化受阻→房企折价促销→二手房价二次探底）。随着2025年各地高品质住宅集中入市，“好房子”有望率先企稳形成价格锚，同地段旧规产品或二手房折价到一定程度价格也有望企稳，最终通过"价格梯度"重构市场定价体系。　　相比对早期库存资产质量的担忧，更需关注增量项目利润率变化。市场另一个焦点在于房企早期库存减值压力，我们认为一方面经历2022-2024年持续消耗，减值压力已经有一定释放；另一方面市场对于早期项目减值/去化压力预期已比较充分，更需要关注新拿地项目去化率及利润率情况。随着地方政府在限价、土拍条件等方面的让步，2024年以来新入市“好房子”无论去化率还是利润率均有一定改善，短期观察3、4月“好房子”集中入市后去化表现。　　重申当前仍为板块布局期，个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化的房企如中国海外发展、华润置地、绿城中国、招商蛇口、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。　　政策环境监测：政府工作报告强调持续用力推动房地产市场止跌回稳，加快构建房地产发展新模式。　　市场运行监测：1）成交环比回落，后市有待观察。本周(3.1-3.7)重点50城新房成交1.5万套，环比降34.4%，重点20城二手房成交2.1万套，环比降5.8%。3月（截至7日）重点50城新房日均成交同比降31%，环比升6.9%；重点20城二手房日均成交同比升130.3%，环比升31.8%。2）库存环比下降，去化周期18.9个月。16城取证库存9102万平，环比降0.7%，去化周期18.9个月。　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行147.5亿元。2）地产股：本周房地产板块下跌0.91%，跑输沪深300（1.39%）；当前地产板块PE（TTM）36.09倍，估值处于近五年94.24%分位。　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：